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3月1日美国玉米库存预计为83.7亿蒲式耳

【 发布时间:2018-11-09 】

  美国伊利诺伊大学香槟分校农经学家托德·哈伯斯(Todd Hubbs)撰文指出,美国农业部定于3月31日发布的季度库存报告将提供截至2017年3月1日的美国玉米库存数据。这份数据可以用来计算本年度二季度(12月至2月份)美国玉米的饲料用量和其他用量,并作为评估全年饲料用量和其它用量规模的基础,并且有助于评估期末库存的潜在规模。虽然同一天出台的播种意向数据很可能更为引人瞩目,但是玉米库存数据对当前年度具有重要意义。

  2016年12月到2017年2月期间的玉米供应是评估3月1日库存的基础。基于12月份谷物库存报告,二季度初的玉米库存为123.83亿蒲式耳。目前美国统计调查局发布的玉米进口数据截止到12月份,本年度一季度的玉米进口量为1180万蒲式耳,二季度的进口良可能为1400万蒲式耳。用进口加上期初库存得出的二季度玉米供应总量估计为123.97亿蒲式耳。

  二季度的玉米出口预测则是基于美国农业部发布的周度出口检验数据。截至2月份的玉米出口检验总量约为9.75亿蒲式耳。美国统计调查局的数据显示,本年度前四个月的出口量比出口检验总量高出7000万蒲式耳。如果这样的差距持续到2月份,本年度上半年美国玉米出口总量将达到10.4亿蒲式耳。由于一季度的出口量为5.51亿蒲式耳,因此二季度的出口估计为4.93亿蒲式耳。

  3月1日出台的谷物加工及制成品月报显示,2016年12月到2017年1月期间乙醇行业的玉米用量为9.5亿蒲式耳。美国能源信息署发布的乙醇周报显示,2017年2月份的乙醇产量同比增长6.1%。基于以上数据,2月份美国乙醇行业的玉米用量预计为4.36亿蒲式耳。因此,二季度美国乙醇行业的玉米总用量估计为13.86亿蒲式耳。

  美国农业部预计2016/17年度用于生产食品及工业用途的玉米用量为14.4亿蒲式耳。基于历史数据,上半年用量通常占到全年用量的49%。如果今年仍然遵循这一趋势,而且美国农业部对全年的预测正确,上半年食品以及工业用途的玉米用量将达到7.08亿蒲式耳。由于一季度用量为3.47亿蒲式耳,可以推出二季度用量为3.61亿蒲式耳。

  美国农业部目前预计本年度美国玉米的饲料用量和其它用量为56亿蒲式耳。1月份时曾将该数据下调5000万蒲式耳,因为玉米产量低于预期、乙醇行业的玉米用量增加、以及根据12月1日库存数据对用量进行调整。美国玉米饲料用量和其它用量的历史规律可能为预测二季度用量提供指引。在过去五个年度里,上半年的饲料和其他用量占全年用量的比例从69.5%到75.4%,平均值为72%。二季度用量占全年用量的比例范围在25%到34%。本文使用过去五年上半年用量占比均值72%来评估二季度的饲料用量和其它用量。如果美国农业部的预测正确,上半年的饲料用量和其它用量为40.57亿蒲式耳。一季度用量为22.75亿蒲式耳,那么二季度用量估计为17.82亿蒲式耳。

  加上出口和国内用量数据后,本年度二季度的美国玉米总用量估计为40.22亿蒲式耳,因此3月1日的玉米库存估计为83.7亿蒲式耳,比上年同期高出5.56亿蒲式耳。

  虽然对玉米季度库存规模进行预测是一件难事,但是本文的分析有助于市场判断什么样的库存数据对玉米价格为中性影响。如果季度库存数据支持美国农业部对2016/17年度玉米的饲料用量和其它用量的预测值56亿蒲式耳,对价格的影响就呈中性。如果3月1日库存数据与市场预期偏差很大,则将引发价格剧烈波动。本文分析说明,如果3月1日的玉米库存接近83.7亿蒲式耳,将不会改变饲料用量和其它用量有望达到美国农业部全年目标的预期。